新版 デリバティブ信用リスクの管理 (金融職人技シリーズ NO. 47)

デリバティブを使うとき、その抱えているリスクの大きさを管理する方法を解説する。むずかしい内容ではあるが、カタイ外見のわりには案外わかりやすいともいえる。それでも、業界用語（？）をある程度理解していないとこの本を読み解くのはむずかしい。デリバティブをどのように使っているのか、数式モデルはどうやってつかっているのかなど、ところどころに「そういうもんなのか」と感じさせられる部分があり、とてもためになる。「デリバティブを使う」理由というか使用感（？）をなんとなく味わえる。曰く・・・デリバティブ取引の信用リスク管理で一番悩ましいのは、信用リスクがあることは確かだが、与信相当額がいくらなのかわからないこと。デリバティブの取引相手が倒産したときの損失はそのときの市況によって変わる。よくわからないリスクはとらない、というのが一番簡単なのだが、そうなるとデリバティブの相対信用リスクは正確にわからないのでデリバティブは一切やらない、ということになってしまう。したがって、なんらかの前提を置いて正確にはわからないリスクを予測してとりあえず納得するしかない。いかにわからないリスクを予測し、妥協するか、ということになる。ローンの取引では貸し倒れ引当金を計上して収益から差し引くのが通常の処理だが、デリバティブになると引当金の処理をまったく行っていない金融機関も存在するらしい。必要引当金は、「ローン相当額（すなわち、エクスポージャー）×倒産確率×（１−回収率）」により算出される。倒産確率は格付けとそれに対応する過去の統計データにもとづいて設定する。たとえば、BB＋のカウンターパーティーと１年の先物為替取引をするとき、AA以上のクラスのカウンターパーティよりも１ドルにつき１２銭利益を上乗せした価格で取引してようやく信用リスク的に釣り合う、というようなことになる。などなど。もともと、一般向けの本ではないのだが、もう少し言葉を尽くしてくれるとおもしろい本になりそうなのに・・・とも思った。